新诺威上市后首次录得亏损；创新药转型带来显著压力。

石药集团旗下的新诺威作为其在A股市场的唯一上市平台，正在积极推进向创新生物制药企业的战略转型。这一转型过程在2025年显现出明显的业绩挑战，公司交出了上市以来的首份年度亏损答卷，反映出转型初期面临的阵痛与调整。

根据公司发布的2025年年度报告，报告期内实现营业收入较上年同期有所增长。然而，归属于上市公司股东的净利润转为亏损，同比出现大幅下降。这一结果主要与公司在创新药业务上的高强度投入以及相关业务整合密切相关。

通过对控股子公司巨石生物少数股权的进一步收购，新诺威将持股比例提升至较高水平。这一举措被视为公司深化生物制药布局的重要一步，巨石生物在抗体药物、ADC以及mRNA疫苗等领域的专注发展，为公司带来了新的营收贡献。恩朗苏拜单抗注射液和注射用奥马珠单抗等产品在获批上市后，市场开拓工作有序推进，成为生物制药收入的重要增长来源。

尽管如此，巨石生物尚未实现盈利，其研发管线的快速推进需要持续的大规模投入。随着持股比例的增加，该子公司当期损益对合并财务报表的影响相应扩大，成为业绩亏损的主要因素之一。这一情况凸显了创新药企业在早期阶段常见的资金密集型特征。

研发费用的明显增长是另一个关键影响因素。公司在报告期内持续加大创新药管线投入，多款产品取得重要里程碑进展，包括多项产品获得国内外临床试验批准，以及部分ADC产品进入III期临床阶段。这些进展体现了公司在技术创新上的积极努力，但也导致研发成本维持在较高水平，对短期净利润形成压力。

销售费用的显著增加则源于生物制药产品的商业化推广需求。两个主要产品进入首个完整销售年度后，市场推广活动相应加强，以提升产品知名度和市场渗透。这一投入虽有助于长远发展，但短期内推高了整体费用支出，需要通过后续销售增长来逐步消化。

在传统功能性原料及保健食品业务领域，公司咖啡因类产品受到市场因素的影响，毛利率及盈利水平较上年同期有所下滑。功能性原料及保健食品仍是公司营收的主要组成部分，但整体主营业务毛利率出现一定下降，反映出原料市场竞争与需求变化带来的挑战。

行业专家指出，创新药研发的特性决定了企业在转型初期往往需要承受较高的投入成本，而市场回报的实现则需要一定周期。新诺威可以通过优化资源配置，在维持研发与推广效果的前提下，提升资金使用效率，从而更好地平衡短期压力与长期增长。

值得关注的是，公司控股子公司及关联方与国际领先药企签署的战略合作协议，为创新药管线的发展带来了积极前景。这一合作涉及创新多肽药物发现和长效递送技术平台，有望通过首付款及潜在里程碑款项等方式，优化公司现金流结构，并为后续研发提供有力支持。这一国际合作不仅加速了前期投入的回收，也彰显了公司在全球创新生态中的定位。

展望未来，新诺威的转型之路虽面临短期调整，但公司凭借稳固的传统业务基础和持续的创新投入，有望逐步渡过阵痛期。随着更多在研产品进入商业化阶段，以及战略合作的深化效应显现，业绩表现有望实现改善。转型过程中的经验积累，将进一步增强公司在生物制药领域的核心竞争力，为股东创造长期价值。

资本市场对这类转型企业的关注度较高，投资者需综合考量研发进展、费用控制以及市场环境等多重因素。新诺威作为石药集团重要的创新平台，其发展动态将继续受到广泛跟踪。在行业整体向创新驱动转型的背景下，公司有望通过稳健的战略执行，迎来更具可持续性的增长阶段。